Мошенничества на рынке финансовых инвестиций. "Пирамиды Понци"

[dante]

Важнейшим институтом рыночной экономики, обеспечивающим аккумуляцию временно свободных денежных средств, перераспределение капитала между кредиторами и заемщиками является финансовый рынок.

На финансовом рынке индивидуальные и коллективные инвесторы осуществляют финансовые инвестиции посредством покупки различных финансовых инструментов в целях увеличения активов и получения прибыли.

Механизм финансового рынка действует при активном участии посредников, в качестве которых выступают различные финансово-кредитные институты. Они направляют поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно посредством различных финансовых инструментов, которые продаются и покупаются по ценам, складывающимся на основе спроса и предложения.

Однако на этапе первичного становления институтов финансового рынка в России сложились благоприятные условия для осуществления крупномасштабных мошеннических операций, направленных на присвоение средств инвесторов.

Факторы криминализации рынка частных финансовых инвестиций

Интенсивному развитию мошеннических финансовых компаний способствовал комплекс факторов объективного и субъективного порядка. Так, период наиболее интенсивного появления мошеннических компаний приходится на конец 1993 года. Здесь сыграла свою роль некоторая идеализация частных рыночных институтов, отсутствие опыта поведения в этой сложной сфере. В сочетании с утратой доверия к структурам Сбербанка России в связи с обесценением сбережений и высокой инфляцией это создало иллюзию инвестиционной привлекательности финансовых структур. Поддержанию этой иллюзии в немалой степени способствовала нейтральная реакция государственных институтов. Никаких мер по предупреждению и пресечению злоупотреблений не было принято ни со стороны следственных органов, ни со стороны Министерства финансов, ни со стороны Госкомимущества. Одним из факторов успеха финансовых мошенников явилась чрезмерная доверчивость неопытного населения и повышенная склонность к риску. Так, по данным экспертов, в странах с развитым финансовым рынком доля населения, склонного в рискованным финансовым операциям, не превышала 4%. В то же время в России периода начала реформ эта доля достигала 12%. Эти люди и оказались основными клиентами мошеннических компаний. Интересно отметить, что после краха большинства финансовых пирамид доля данной категории инвесторов в России снизилась до среднемирового уровня.

Принципы деятельности финансовых пирамид

Одной из наиболее широко известных и опасных моделей криминального поведения на рынке финансовых инвестиций - финансовая пирамида или "пирамида Понци". Эта криминальная схема посягательств на интересы акционеров, вкладчиков и других инвесторов получила широкое распространение в кризисный период развития финансового рынка во многих странах. Не стала исключением и Россия. Свое название эта криминальная схема получила по имени итальянского иммигранта Карло Понци, который впервые использовал ее в широких масштабах в 1920 году в Бостоне (США). В России расцвет данного вида мошенничества пришелся на 1993 - 1994 гг.

В качестве финансового инструмента, используемого для совершения мошенничеств по типу финансовой пирамиды, используются ценные бумаги, а также договоры займа, траста, селенга, страхования. Их основным условием было вложение денег в компанию с получением дохода через определенное время.

Одним из важнейших принципов деятельности финансовых пирамид, использующих в качестве финансового инструмента ценные бумаги (акции, облигации) и суррогаты ценных бумаг (билеты "МММ"), является принцип самокотировки. Котировку ценных бумаг осуществляют сами эмитенты или близкие к ним (аффилированные) фирмы, создавая тем самым иллюзию их ликвидности. Самокотировка ценных бумаг сочетается с пирамидальной системой выплат, при которой первым акционерам дивиденды начисляются за счет последующих продаж ценных бумаг их новым владельцам по все возрастающей цене. Самокотировка рано или поздно приводит к резкому падению курса ценных бумаг и нанесению ущерба интересам акционеров. При этом права инвесторов, как правило, должным образом не фиксируются, цена акций устанавливается произвольно вне связи с реальной рыночной оценкой. Особенность данной схемы состоит в том, что основным оператором на вторичном рынке является сам эмитент либо его аффилированные структуры.

Получили также распространение договоры на продажу товаров народного потребления (автомобилей, бытовой техники и т.д.) и жилья по низким ценам, условием которой является предоплата с отсрочкой получения. По этой схеме владелица ИЧП "Властилина" Соловьева, используя договора с вкладчиками о продаже жилья и потребительских товаров, похитила у 25 тыс. граждан более триллиона неденоминированных рублей. Ее действиями был причинен ущерб больший, чем всеми крупными мошенничествами вместе взятыми.

 

[dante]

Основные методы и стратегии информационно-психологического воздействия

Одним из ключевых элементов стратегии мошеннических финансовых компаний является мощное информационно-психологическое воздействие, оказываемое на частных инвесторов, продуманная рекламная деятельность.

Рассмотрим основные методы и стратегии информационно-психологического воздействия, обеспечившего успех финансовых афер.

Первоначальный этап развития инвестиционных институтов (с января 1903 года по октябрь 1993 года) характеризовался отсутствием интенсивной рекламы финансовых структур в средствах массовой информации. Основная цель информационного воздействия в этот период состояла в создании благоприятного образа финансовой компании в глазах потенциальных инвесторов. При этом использовались разнообразные приемы, среди которых:

Предложение разнообразных и выгодных финансовых инструментов для частного инвестирования. Особенностью мошеннических компаний являлось предложение "новых", незнакомых инвестору финансовых услуг, обеспечивающих необычно высокую доходность и надежность (например, селенг ("РДС")).

Неукоснительное выполнение обязательств, связанных с выплатой дохода и возвратом инвестированных средств с целью формирования у инвестора заключения о честности и респектабельности компании.

Этот элемент является одним из важнейших. Инвестор (например, вкладчик), вложив небольшую сумму на незначительный срок и получив ее обратно с обещанным доходом, постепенно убеждался в платежеспособности компании. В дальнейшем он постепенно увеличивал суммы вкладов и сроки вложения. В итоге информация о выгодности инвестиций и надежности компании распространялась среди потенциальных инвесторов, побуждая их принять участие в финансовых операциях.

Создание эффектной легенды капиталовложений. Основной целью данного приема являлось создание иллюзии глубокой продуманности и научной обоснованности инвестиционной политики компании.

Например, легенда капиталовложений мошеннической финансовой компании "Л.Е.Н.И.Н." (аббревиатура слов Лизинговое Единое Национальное Инвестирование) была такова: компания использует по лизингу оборудование на одном из оборонных заводов в районе Урала и изготавливает запчасти к бывшей советской военной технике, находящейся в странах третьего мира. Проверить подобную легенду обычному вкладчику крайне затруднительно.

Высокий уровень сервиса. Крупные финансовые компании отличала хорошая организация обслуживания клиентов, вежливость и предусмотрительность персонала.

Эффектное оформление и удобное расположение офиса и филиалов компании.

На этапе бурного развития структур частного инвестирования (с ноября 1993 г. по август 1994 г.) применялись следующие приемы:

-интенсивное рекламирование финансовых структур в средствах массовой информации, от производства видеоклипов до расклейки рекламных плакатов в огромном количестве и посылке по почте рекламных листовок;
-демонстрация подложных документов компании в условиях отсутствия должного контроля со стороны правоохранительных органов;
-создание иллюзии защищенности инвестиций за счет организации многочисленных страховых компаний, которые, однако, оказывались неплатежеспособными;
-разработка эффектно выглядевших инвестиционных проектов и бизнес-планов.

Основным инструментом в период кризиса и ликвидации финансовых пирамид, переноса их активности в российские регионы являлась агрессивная реклама в средствах массовой информации. К участию в рекламе приглашались известные всей стране артисты. Рекламные ролики делались адресно для каждой группы населения страны (военнослужащих, молодежи, пенсионеров и т.д.). Компания "РДС" давала рекламу по телевидению даже на различных языках жителей стран СНГ (украинский, киргизский и т.д.).

Более 20 финансовых компаний представляли собой организации общероссийского масштаба. Они имеют сложную структуру учредительских и управленческих связей, облегчающих возможности сокрытия доходов и затрудняющих контроль за их деятельностью и процесс расследования. В качестве примера рассмотрим структуру одной из крупнейших мошеннических финансовых компаний "Хопер-инвест".

Расследование деятельности сложных структур, подобных "Хопру", крайне трудоемко. Дела этой категории отличаются большим объемом следственных действий. Например, только для расследования дела в отношении учредителя АОЗТ "Брокерское агентство крестьянского ипотечного банка" В. Воложанина из Челябинской области (установлены почти 15,5 тыс. потерпевших, ущерб превысил 78 млн рублей) была создана группа из 24 следователей и 6 оперативников. В частности, для получения полной картины преступления следственные поручения направлялись в Австрию, Англию, Германию, Южную Корею. Объем уголовного дела составляет 600 томов, по делу проходят пять обвиняемых, трое из них содержатся под стражей.

 

[dante]

Основные этапы деятельности финансовых пирамид

Первой фирмой, начавшей свою мошенническую деятельность в 1991 году, была фирма "Пакс" в Волгограде. Ее руководителя до 1994 года у 1722 вкладчиков похитили 2 млрд. 356 млн. 960 тыс. руб.

В 1992 году было совершено уже 9 таких преступлений в 7 регионах страны. Количество потерпевших составило 150 тыс. чел., а сумма похищенного исчислялась 157,5 млрд. руб.

В 1993 году финансовых мошенничеств было совершено 33 в 17 регионах страны. Сумма похищенного составила 300 млрд. руб. и 218 тыс. долл.

Наибольшее распространение крупные мошенничества на рынке частных инвестиций получили в 1994 году, когда сумма похищенного превысила 454 млрд. руб. и 13,5 млн. долл., а количество обманутых вкладчиков составило 430 тыс. человек. География мошенничества расширилась до 36 регионов. Начался процесс легализации преступно нажитых средств и их инфильтрация в законный бизнес.

С середины 1994 года начинается период нарастающей нестабильности финансовых компаний. Этот период ознаменовался крахом таких финансовых гигантов, как АО "МММ" и ИЧП "Властилина", началом лавинообразного процесса закрытия и исчезновения более мелких финансовых компаний.

Период с сентября 1994 г. по март 1995 г. - фактически этап разрушения финансового рынка частных инвестиций и снижения активности финансовых пирамид. После краха крупнейших компаний в крупных городах, развертывается деятельность по созданию филиалов компаний "Хопер-Инвест" и "Русский дом селенга" ("РДС") в российских регионах, средних и малых городах, жители которых не имели личного опыта участия в деятельности финансовых пирамид.

Приблизительно 250 финансовых компаний функционировали только в одной Москве в различные отрезки времени. К началу 1995 года более 100 компаний полностью прекратили и выплаты дивидендов, и возврат вкладов.

В 1995 году количество мошеннических структур сократилось до 24, а сумма похищенного - до 32 млрд. руб. В 1996 году крупных мошенничеств зарегистрировано не было.

Вместе с тем, возможности для злоупотреблений на рынке частных инвестиций, в том числе с использованием принципов финансовой пирамиды Понци, сохраняются. Это относится к тем секторам финансового рынка, где ослаблен, отсутствует, либо крайне затруднен социального правовой государственный контроль. Сегодня к таким сфера относятся - негосударственное пенсионное обеспечение и финансовые инвестиционные операции в сети Интернет.

Злоупотребления в системе негосударственного пенсионного обеспечения

Негосударственное пенсионное обеспечение является относительно новой криминогенной сферой финансового рынка. Базовая схема мошенничества, используемая преступниками, аналогична тем, которые использовались другими компаниями: негосударственные пенсионные фонды после привлечения значительных средств клиентов прекращают выполнять обязательства перед клиентами. При этом в большинстве случаев возвратить средства не удается.

Важнейшей причиной злоупотреблений явилось практическое отсутствие законодательной базы деятельности негосударственных пенсионных фондов. Единственным документом, регламентирующим деятельность НПФ, является Указ Президента России от 1992 года "О негосударственных пенсионных фондах". Другая важная причина - отсутствие контроля со стороны государственных контролирующих и правоохранительных органов.

Нарушения законодательства отмечаются уже на стадии регистрации НПФ. Так, по данным налоговой инспекции и налоговой полиции, в Москве действует не более трехсот негосударственных пенсионных фондов. В то же время, в результате проверки деятельности этих финансово-кредитных институтов МВД РФ выявлено более четырехсот реально действующих фондов. Инспекция НПФ при Министерстве труда и социальной защиты зарегистрировала 832 фонда, из которых лицензии получили 125. Несмотря на нарушение законодательства о регистрации и отсутствие лицензий у многих НПФ все они активно привлекают средств клиентов.

Другое типичное нарушение состоит в нарушении запрета для НПФ самостоятельно заниматься бизнесом. В соответствии с законодательством, эти функции должны быть переданы специализированным компаниям по управлению активами пенсионных фондов. Однако, как показывают результаты многочисленных проверок, таких компаний у большинства фондов нет.

Многие НПФ работают по принципу финансовой пирамиды. Они аккумулировали средства вкладчиков и инвестировали их в рискованные проекты.

 

[dante]

Масштабы и последствия деятельности мошеннических финансовых компаний

Пирамидальные системы запрещены во всех странах с развитой рыночной экономикой, однако в России широко использовались до самого последнего времени. По данным Следственного комитета МВД России за период с 1991 года крупными мошенничествами на рынке частных инвестиций причинен ущерб в размере 1 трлн. 983 млрд. 100 млн. неденоминированных руб. и 14 млн. 300 тыс. долл. более, чем 735 тыс. граждан. При этом учитывались лишь суммы, превышающие 500 млн. руб. Ущерб от более мелких мошенничеств в этой сумме не учтен. В эти годы в России функционировало более 1000 финансовых компаний. К середине 1996 года возбуждено 1022 уголовных дела по мошеннической деятельности этих компаний.

Классификация мошеннических финансовых компаний

По объему денежных средств и по характеру операций с ними специалиста выделяют пять основных уровней мошеннических финансовых компаний, действующих на рынке частных инвестиций(2).

Первый уровень - это структурный уровень частных вкладчиков и небольших мошеннических компаний. Характер движения денег на этом уровне обозначается понятием "поступление", то есть поступление вкладов в распоряжение финансовых компаний.

Второй уровень - это основной структурный уровень, на котором действовали сотни финансовых компаний, такие, как находящиеся под следствием "Альтир", "Барт", "Квант", "Росса", "Транскапитал", "Конверс-Иявест", "Арт-Фиианс", "Блейк-Диаайн" и другие. Жертвами каждой из этих компаний стали уже тысячи вкладчиков. Их доходы исчислялись уже десятками миллиардов рублей и миллионами долларов. Этот структурный уровень обознается термином "взаимодействие", имея в виду взаимодействие финансовых компаний. Именно на этом структурном уровне прослеживается параллельность (то есть одновременность) функционирования одних компаний и последовательность (то есть друг за другом) открытия и закрытия других компаний. Это позволяет говорить о "синхронности" и "эстафетности" в мошеннической деятельности. На этом же уровне прослеживается движение денежных средств "по горизонтали", в частности, средства закрывшихся компаний служили для раскрутки деятельности вновь образующихся.

Компании второго структурного уровня обещали инвестировать собранные средства в высокодоходные производства. Многие компании "инвестировали" собранные деньги в некоторые "сверхкомпании".

Третий уровень - это структурный уровень функционирования "сверхкомпаний" таких, как Тибет", "МММ", "Роника" и другие. Доход этих компаний превышал уже триллионы рублей и приближался к миллиарду долларов. Наиболее ярким представителем таких компаний является "Властилина", объявленный долг которой перед вкладчиками составляет 4 трлн. неденоминированных рублей. Этот структурный уровень обозначается как уровень "концентрации", так как движение денежных средств происходило уже по вертикали и приводило к чрезвычайно высокой их концентрации.

По одной из версий основная масса собранных денег использована на оплату добычи нефти, газа и других ресурсов, а также на получение металлов, золота и алмазов, вывезенных в последствии и проданных за границей. В частности, было замечено, что в разгар деятельности "Властилины" наличные деньги крупными партиями (мешками) грузились в автобусы "Икарусы", которые отправлялись из подмосковного города Подольска по маршруту, ведущему в аэропорт "Домодедово", а через 3 дня начинались выплаты зарплаты нефтяникам и газовикам Тюмени. В то же время, по данным Федерального бюро расследований США, в последние годы в американские банки поступило более двухсот миллиардов долларов, вырученных на незаконной торговле российскими нефтью и газом.

Четвертый уровень - это структурный уровень преступного оборота собранных денежных средств, которые нашли объект "инвестирования" не в экономике России, а в незаконной торговле ресурсами страны.

На этом же четвертом уровне происходил преступный оборот денег в Чечне, куда непосредственно уходили вклады, собранные такими Московскими компаниями, как "А.С.Т." и "1-я Финансово-Строительная Компания".

Используя уже известные схемы и приемы, этой "финансово-строительной" компанией был открыт коммерческий банк в Праге, жертвами которого стали уже чешские граждане. Ущерб от деятельности этого банка составил несколько сотен тысяч долларов.

Четвертый структурный уровень финансовых мошенничеств назовем "оборотом" денежных средств. Его можно считать уровнем организованной преступной деятельности, на котором объем оборачиваемых денежных средств исчисляется уже десятками и сотнями триллионов рублей или десятками миллиардов долларов и сопоставим с величиной государственного бюджета России.

Пятый уровень - это структурный уровень деятельности транснациональных финансовых компаний и международных преступных синдикатов.

Анализируя механику международных финансовых операций на этом уровне, отметим, что старые банки, связанные с промышленностью и торговлей, быстро сдают свои позиции. Силу набирают биржевые игроки, превратившие деньги в обыкновенный товар.

Характер оборота денежных средств на пятом структурном уровне позволяет определить его как уровень "обезличивания" денег.

 

[dante]

Зарубежный опыт программы защиты инвесторов

Программы защиты инвесторов действуют в странах как с развитым фондовым рынком (США, Канада, Франция, Великобритания, Гонконг, Австралия, Сингапур, Япония и др.), так и с развивающимися (Аргентина, Бразилия, Корея, ЮАР, Малайзия, Мексика, Болгария и др.). В Германии нет программ, разработанных специально для защиты инвесторов в ценные бумаги, однако действует Фонд защиты депозитов, охватывающий все коммерческие банки. Это связано с особенностью германского фондового рынка: там деятельность с ценными бумагами разрешена только банкам. Поэтому этот фонд в определенной степени защищает и инвесторов в ценные бумаги, работающих через банки.

В странах с развитыми фондовыми рынками практикуются компенсационные фонды, частное страхование, индивидуальные методы защиты, схемы защиты коллективных инвестиций, гарантийные фонды для защиты от риска клиринга и расчетов.

Компенсационные фонды организуются в основном для защиты клиентов неплатежеспособных брокеров. За счет взносов (предварительное финансирование) всех брокерских фирм создается общий фонд, из которого выплачиваются ограниченные компенсации клиентам несостоятельного брокера, если для этого недостаточно его активов. Преимущества такого подхода в том, что компенсации выплачиваются даже при полном отсутствии активов у обанкротившегося брокера, причем, довольно быстро, затраты распределяются среди многих брокеров и компенсационный фонд дополнительно контролирует брокеров. А недостатки в том, что установлен предельный уровень компенсационных выплат и что такие фонды не предотвращают замораживание активов в случае банкротства.

В рамках частного страхования брокеры, действующие индивидуально или коллективно, страхуют своих клиентов в страховых компаниях от мошенничества, халатности, утери документов и т.п. Преимущества этого метода в его простоте, дополнительном контроле со стороны страховой компании, а недостатки - в значительных затратах, предельном уровне страховых выплат и множестве исключений из правил.

Клиент может договориться с брокером и о применении индивидуальных методов защиты (залог, передача активов на ответственное хранение и др.). Тем самым удается учесть предпочтения клиента, но это довольно дорого ему обходится. Да и далеко не всегда индивидуальные договоренности оказываются эффективными.

Во всех программах защиты инвесторов в странах с развитыми фондовыми рынками принимают участие члены фондовых бирж, а в США и Гонконге также брокеры-дилеры, не являющиеся их членами, в Великобритании и Канаде саморегулируемые организации (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг. В той или иной форме сборы или взносы в фонд взимаются во всех программах. Затем активы фонда инвестируются для получения дополнительного дохода. Кроме того, возможны кредитные линии, займы и страхование.

Программы покрывают, как правило, убытки клиентов членов фонда, которые не в состоянии вернуть доверенные им деньги и ценные бумаги. Некоторые программы предусматривают более широкое покрытие. Например, в Австралии программа защищает от невыполнения контракта, в Великобритании - от определенных мошеннических действий. Однако ни одна программа не страхует инвестиции от обычных рыночных рисков, скажем, от падения рыночной стоимости ценных бумаг.

Во всех программах установлен предельный размер компенсаций.

В США, Канаде, Великобритании - также предельный размер возмещения по каждому иску: США - 500 тыс. долларов в целом по иску, из них не более 100 тыс. долларов - в части утраты денежных средств, Канада - 500 и 60 тыс. канадских долларов соответственно, Великобритания - максимум 48 тыс. фунтов на одного клиента и 100 млн фунтов на все иски по данному случаю. В Гонконге и Сингапуре лимитируется сумма выплат на одного обанкротившегося члена фонда: Гонконг - 8 млн гонконгских долларов по всем искам к одному члену фонда, Сингапур - 200 тыс. сингапурских долларов. В Австралии предельный размер выплат устанавливается в процентах от гарантийного фонда - 14% средств фонда по всем искам к одному неплатежеспособному его члену.

 

[dante]

В большинстве программ предусмотрен крайний срок подачи исков пострадавшими инвесторами - в основном 6 месяцев со дня банкротства компании.

Программы защиты инвесторов в большинстве развитых стран организованы и управляются при участии самой индустрии ценных бумаг. В Канаде в высший орган Фонда защиты инвесторов входят представители и саморегулируемых организаций (СРО) профессиональных участников рынка, и инвесторов. В Великобритании совет директоров Схемы компенсации инвесторам состоит из представителей СРО. В Сингапуре высшим органом Доверительного фонда является фондовая биржа, а в Австралии - гарантийная корпорация (дочерняя компания) фондовой биржи.

В США и Гонконге в этой сфере более заметна роль правительства. В США Корпорацию защиты инвесторов в ценные бумаги возглавляет совет директоров, в который входят представители правительства, отрасли ценных бумаг и инвесторов. Но всех членов совета директоров назначает Президент США. Столь значительное участие государства в управлении этой корпорацией объясняется тем, что американское законодательство при защите инвесторов допускает использование правительственных средств (в виде займов). В других странах этого нет. А в Гонконге высший орган Объединенного компенсационного и биржевого фонда формируется из представителей Комиссии по ценным бумагам и Гонконгской фондовой биржи.

Компенсационные фонды обязаны ежегодно представлять финансовые отчеты, заверенные аудитором, Комиссии по ценным бумагам и, кроме того, в США - Конгрессу и Президенту США, в Великобритании - саморегулируемым организациям, в Гонконге и Австралии - бирже. Защита инвесторов в странах с развивающимися фондовыми рынками В странах с развивающимися фондовыми рынками гарантийные фонды созданы, как правило, фондовыми биржами. При этом в одних странах (например, Бразилия, Малайзия, Корея, Аргентина и др.) фонды создаются для компенсаций клиентам членов биржи, а в других (Мексика, ЮАР, Болгария и т.п.) - прямые компенсации клиентам не предоставляются.

Так, в Бразилии компенсации клиентам выплачиваются из гарантийного фонда, если убытки возникли в результате невыполнения поручения клиента, доставки недействительных ценных бумаг, операционных ошибок в расчетах по сделкам. Суммы возмещаемых исков по ценным бумагам, переданным на хранение брокерским конторам, ограничены и выплачиваются за счет процентных отчислений от членских взносов, уплачиваемых бирже, которая создала этот фонд, а также ежемесячных отчислений каждого члена биржи.

Претензии предъявляются в гарантийный фонд и рассматриваются его специальным комитетом. Его мнение доводится до правления биржи, которое принимает решение по претензиям и извещает о нем заявителей, соответствующие брокерские конторы и Комиссию по ценным бумагам. Заявитель вправе обжаловать решение в этой Комиссии.

В Корее фондовая биржа управляет двумя специальными фондами. Из одного компенсируются убытки, возникшие в результате мошенничества или не невыполнения обязательств членом биржи (в первую очередь удовлетворяются иски биржи, а затем - частных лиц, все члены биржи вносят страховые взносы), из другого - убытки вследствие нарушения членом биржи условий сделки (все участники рынка вносят в фонд по 0,00001% стоимости совершенных ими биржевых сделок).

В ЮАР Йоганесбургская фондовая биржа организовала биржевой гарантийный фонд для удовлетворения исков по нарушенным обязательствам брокеров перед клиентами и страховой фонд, предназначенным для нее самой, для страхования ее членов от хищения и подделок ценных бумаг, кражи чеков, доходов.

Фонд поддержки фондового рынка, созданный Мексиканской фондовой биржей, гарантирует расчеты по сделкам между ее членами, но не выплачивает прямые компенсации инвесторам. Гарантийный фонд финансируется за счет периодических и специальных взносов его членов. Аналогично в Болгарии члены фондовой биржи должны вносить в гарантийный расчетный фонд 5% их среднего дневного оборота. Этот фонд гарантирует расчеты между брокерскими конторами, но не предоставляет прямых компенсаций инвесторам.

Анализ опыта стран с развитыми и развивающимися фондовыми рынками в сфере защиты инвесторов приводит к выводам, важным и для России.

Должным образом организованная программа защиты инвесторов благоприятно влияет на фондовый рынок, укрепляет доверие к нему и его институтам. Так, благодаря Корпорации по защите инвесторов в США существенно уменьшилось число банкротств брокерских фирм и пострадавших инвесторов. Но такие программы нуждаются в специальном законодательном подкреплении, иначе не исключены противоречия и конфликты между интересами защиты инвесторов и требованиями различных законодательных актов.

 

[dante]

Программы защиты инвесторов дают должный эффект только при адекватной системе надзора и регулирования деятельности участников рынка. Без этого затраты на поддержание программ и выплату компенсаций клиентам несостоятельных и недобросовестных компаний оказываются чрезмерно высокими и превышают возможности добросовестных участников рынка. Большое значение имеет также внутренний контроль за идентификацией, учетом и сохранностью активов клиентов. Независимо от статуса того, кто организует защиту (корпорация, фонд, биржа), он должен иметь достаточные полномочия для регулирования деятельности членов программы и предотвращения их несостоятельности, а если это не удалось - для оперативного проведения процедуры их банкротства в интересах всех инвесторов и кредиторов.

Любая программа защиты инвесторов должна базироваться на раскрытии информации перед инвесторами, регулирующими органами и управляющими институтами. Такая информация позволяет инвесторам и регуляторам делать осознанные и своевременные выводы о состоянии участника рынка.

Оригинал статьи: ������������� ������������ � ���������-��������� ������� ������